中美谈判仍有“看头”
2月14-15日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商。双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识,并且美国总统特朗普周五在白宫玫瑰园表示,和中国的贸易谈判进展极其顺利。美国比以往任何时候都更为接近和中国达成“真正的贸易协议”。特朗普还表示他可能延长3月1日的截至日期,以便和中国达成协议。至此,本次中美贸易谈判虽然没有明显改善,但双方磋商正不断向好的同时,或在不久的将来双方最高领导会再次会晤。
当然,美豆对国内的利空作用也并未开始。2月14日美国农业部周度出口销售报告显示,美国对华大豆出口销售总量同比减少86.1%,上周是减少82.5%。其中,截止上周美国对中国装运13.3万吨大豆,之前的两周里美国没有对中国装运大豆。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2018/19年度大豆数量为301.0万吨,去年同期为466.3万吨。2018/19年度迄今为止,美国对华大豆销售总量为348.4万吨,较去年同期的2506.5万吨减少86.1%,上周是同比减少82.5%,两周前是同比减少85.5%。这也意味着,除我国政府承诺的采购外,沿海油厂仍多持观望态度,并未开始采购美豆。并且由于中美贸易关系和解仍是大概率事件,使得沿海油厂担心后市巴西大豆价格受中美关系改善而下调,进而远期进口大豆供应减缓,加之2月沿海油厂整体开机率较春节前有所下调,使得短期沿海油厂豆粕供应趋紧,豆粕价格下行空间或将受限。
国内豆粕市场仍有危机
虽然中美贸易关系短期并未对国内豆粕带来利空影响,但国内豆粕终端市场需求却并不理想。其中,国内猪瘟影响突出。2月8日,湖南省永州市经济技术开发区某养殖场暴发非洲猪瘟疫情。而现阶段非洲猪瘟或导致生猪存栏减少15%-20%。虽然各地猪瘟预警陆续解除,但疫情区必须有6个月的空栏期。此外,疫情主要影响养殖户的补栏投资情绪,2019年国内生猪出栏或大概率将同比减少10%以上。基于出栏减少15%的比例测算,假设平均出栏重量220斤、肉料比平均2.75,外加扣除约10%泔水猪,预计2019年非洲猪瘟或影响豆粕需求近600万吨。
另外,现阶段两广地区进口杂粕供应不断增加,也令豆粕所占蛋白饲料原料市场份额不断缩水。并且,如下图所示,由于豆粕价格自1月不断下落,使得去年买基差的客户亏损严重,其购买远期合同较为谨慎,进而2月节后豆粕的未执行合同低于去年同期的同时,而随着节前备货充足,终端市场节后回来也多维持刚需。至此,由于猪瘟影响及进口杂粕大量流入,下游买家对年后市场多持看空态度,豆粕需求或难有改善的同时,豆粕现货价格上涨动力不足。
供应方面,由于豆粕价格偏低,油粕比较往年稍高。另外,如下图所示,沿海油厂现阶段榨利亏损明显。而今年1月豆粕成交量较去年同期增长58.14%,再加上假期结束后,油厂开机率低迷,豆粕库存仍有快速下降可能。因此,沿海油厂短期对豆粕挺价意愿强劲,豆粕现货价格下调幅度受限。
综上所述,2月下旬豆粕市场需求依旧低迷,但油厂豆粕整体供应呈趋紧走势,使得豆粕现货价格或维持窄幅震荡。值得注意的是,由于水产养殖业利润可观,使得华南地区进口杂粕供应强劲,或将影响当地豆粕现货价格有明显下落可能。另外,随着2月下旬油厂开机率回升而豆粕市场需求或持续低迷,2月底豆粕现货价格仍有趋弱走势。